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　　开始：市值风浪

　　东谈主形机器东谈主归天，汽车注塑零订单，可转债产能悬雷。

　　作家 | 塔山

　　剪辑 | 小白

　　2025年5月，宏昌科技（301008.SZ，下称公司）发布公告称，为了加快拓展东谈主形机器东谈主关系业务，公司拟通过增资1500万的方式投资广东良质要道科技有限公司（良质要道），投资完成后抓有该公司30%的股权。

　　另外，公司拟与良质要道共同投资建筑合股公司，其中公司出资700万元抓股70%，良质要道出资300万元抓股30%。

　　良质要道为公司2025年年头投资的参股公司，本次增资前抓股比例15%，公司董事佘砚为良质要道的董事，是以本次交游也组成关联交游。

　　（开始：公司公告）

　　良质要道建筑于2024年9月，主要从事谐波延缓器、行星延缓器及要道模组的研产销。当今良质要道与部分东谈主形机器东谈主公司和外骨骼公司正在鼓动衔尾，在此布景下，公司加大了对良质要道的投资力度。

　　（开始：公司公告）

　　（开始：公司公告）

　　不外，本年前四个月良质要道营收不及百万元，且处于归天气象。

　　（开始：公司公告）

　　但这并不妨碍公司蹭上了东谈主形机器东谈主主张，股价自年头飞腾超20%。

　　（开始：市值风浪APP）

　　抱紧海尔、好意思的大腿，洗衣机进水阀市占率超6成

　　宏昌科技建筑于1996年，于2021年上市。

　　公司实控东谈主为陆宝宏、周慧明、陆灿一家三口，规章2024年末，实控东谈主径直及转折共计规章上市公司67.85%的股权。

　　（开始：2024年报）

　　公司主营家电零部件业务，产物包括电磁阀、模块组件、水位传感器、开关门锁等，主要配套洗衣机、智能马桶、洗碗机、清水器等白色家电。

　　2024年公司营收为10.3亿元，绝大部分来自电磁阀过火模块组件，按照卑鄙行业永别，洗衣机限制占比约70%，智能马桶占比约30%。

　　（开始：公司公告）

　　受卑鄙花式影响，公司客户逼近度较高，海尔集团、好意思的集团分别为公司主要客户，两者共计销售占比超60%。

　　（开始：公司公告）

　　经由二十多年的发展，公司在洗衣机进水阀限制已具备一定的竞争上风，市占率逐年升迁，2022年达到65.3%，这也成绩于卑鄙逼近度的升迁。

　　2020-2022年，海尔集团和好意思的集团在国内洗衣机商场占有率共计为66.7%、66.3%和69.7%。

　　（开始：公司公告）

　　议价智商有限，增收不增利

　　现阶段卑鄙家电商场花式已基本清醒，海尔集团、好意思的集团等龙头家电企业上风突显。

　　公司天然市占率较高，但议价智商仍较弱，这少量从公司不及20%的毛利率中也能看出。

　　从国内商场来看，我国洗衣机普及率已相对较高，行业已逐渐从增量商场转向存量商场，而家电企业一般会接背叛价促销的销售计谋，降本压力也会传导给上游。

　　2019年以来公司毛利率抓续下滑，2025年一季度已降至14.7%。

　　（开始：市值风浪APP）

　　连年来，在家电以旧换新计谋的刺激下，公司订单出现了积极变化，2024年公司营收同比增长16%，2025年第一季度，营收增速达23.2%。

　　2019-2024年，公司营收均保抓正增长，CAGR为15.2%。

　　（开始：市值风浪APP）

　　但合座增收不增利，2024年公司扣非归母净利润为3897万元，较2019年接近腰斩。

　　（开始：市值风浪APP）

　　跨界汽车零部件，募投产能消化存疑

　　在家电零部件以外，公司于2023年拓荒了汽车零部件业务。公司基于地舆上风拿到了零跑汽车多个样式定点。

　　当今汽车零部件产物主要为内饰件，包括门内护板总成、立柱总成、行李箱总成、衣帽架总成、前后保障杠注塑以及模检具等。

　　（开始：公司公告）

　　2023年，公司还通过刊行可转债募资鼓动电子水泵及注塑件产业化样式。

　　募投样式预测2026年4月达产，尚未产成效益，达产后将酿成年产250万件电子水泵和750万件注塑件的产能。

　　按照策画，电子水泵产能约70%用于家电厨卫限制，约30%用于汽车限制；注塑件产能约50%用于汽车，约30%用于电动两轮车，约20%用于家电等其他行业。

　　（开始：公司公告）

　　不外，公司在此之前较少对外售售注塑件产物，且在手订单较少。而电子水泵产物还处于研发阶段，公司尚未得到订单或订立意向性契约。

　　（开始：公司公告）

　　公司示意，注塑件看成公司原有产物的零件私用，莫得酿成单独销售，是以也莫得在收入分类中体现。

　　（开始：公司公告）

　　另外，公司注塑件量产客户仅有芜湖长鹏汽车零部件有限公司（零跑供应商）一家，公司天然得到了零跑汽车的样式定点，但尚未签变嫌式供货契约。

　　（开始：公司公告）

　　此外，公司在测算中彻底以零跑汽车的销量进行对标，而公司能拿到零跑汽车多大的份额照旧个问号。

　　（开始：公司公告）

　　值得一提的是，公司在汽车零部件限制还演出了一把快进快出式的收购操作。

　　2024年4月，公司通过股权转让和增资相协调的款式，以2061万元拿下苏州纳斯康迪汽车零部件有限公司（方针公司）65.9%的股权。

　　方针公司主要产物为汽车用电子水泵，领有玉柴机器、北汽福田等客户资源，但其计算情况终点一般，2024年营收仅34万元，归天37万元。

　　（开始：公司公告）

　　收购不到一年，2025年2月，公司便将方针公司65.9%的股权以2050万元（近乎原价）的价钱转让给张春华。

　　（开始：公司公告）

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包袱剪辑：杨红卜