交银国际发布研报称，看好和黄医药（00013）买卖化品种新增相宜症对潜在销售峰值的捏续扩容作用，并展望2H25起终了接头层面盈亏均衡。该行称公司永远平台价值和BD后劲仍远被阛阓低估，督察买入。阐述1H25功绩发扬和最新竞争神色，该行下调公司三大买卖化品种的销售预测，下调2025-27年收入预测11-14%，下调DCF办法价至37.6港元/24.1好意思元（HCMUS）。

　　论说指，公司1H25功绩承压，中国内地销售受竞争影响较大，总收入同比下跌9%，肿瘤/免疫业务收入下跌15%，不足该行和阛阓的预期。肿瘤居品收入下跌4%，其中呋喹替尼国际销售+25%（固定汇率，下同），但中国内地销售-29%，主要受竞品瑞戈非尼纳入集采、贝伐跨线使用、Lonsurf®捏续放量等影响；赛沃替尼和索凡替尼销售鉴识下跌41%/50%，受到竞争影响。处分层将2025全年肿瘤/免疫收入指点从3.5-4.5亿好意思元下调至2.7-3.5亿好意思元，主因BD里程碑收入和索乐匹尼布中国获批上市时辰延伸至2025年后。收获于用度端的降本增效竭力，公司1H25接头弃世权贵收窄，该行展望2H25起有望终了接头层面盈亏均衡。

　　该行提倡关怀公司各异化ATTC平台的首款候选药物HMPL-A251，有望于2H25在中好意思运转针对实体瘤的I期盘考，该居品靶向在肿瘤中高抒发的熟习颐养靶点，在肿瘤模子中显现出比单抗+小分子阻挡剂联用更权贵的抗瘤活性、初步考据两者之间的协同效应，同期安全性优于小分子阻挡剂单药，而和化疗联用之后的抑瘤服从更进一步。2026年还将有两款ATTC分子插足临床，跟着初步临床阶段数据产生，这些居品的潜在BD交游契机可期。

　　其他短期催化剂包括：1）2H25新相宜症医保说念判情况：赛沃EGFR-TKI耐药MET+NSCLC、呋喹2L子宫内膜癌；2）赛沃民众III期SAFFRON盘考（泰瑞沙耐药NSCLC）来岁读出数据、进行民众求教，值得重心关怀。

职守裁剪：史丽君